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被质疑欺诈、股价一度跌26% 瑞幸咖啡或面临创立来最大危机

来源:咖门   添加时间:2020-02-02 11:42:41

被质疑欺诈、股价一度跌26% 瑞幸咖啡或面临创立来最大危机

-01-  

著名调查机构做空瑞幸,致其股价下跌26%

这可能是瑞幸创立以来面临的最大危机。

2月1日凌晨,以做空中概股闻名的调查机构“浑水研究-MuddyWaters Research”发布了一份对“瑞幸咖啡”股票的做空报告(以下简称报告)。 

这份报告分为2个部分:

第1部分:列举了5个证据、6个信号,指出瑞幸咖啡存在“欺诈”;

第2部分:提出瑞幸存在5个“商业模式的固有缺陷”。 

消息发出后,瑞幸咖啡股价一度下跌26%。

据了解,这份报告共有89页。作者表明,派了92个全职和1400个兼职调查员,收集了25000多张小票 ,进行了10000个小时的门店录像,并收集了大量内部微信聊天记录。

关于其对瑞幸的质疑,证据包括——

证据4指出:广告支出被夸大150%。

瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上,尤其是在分众传媒上的支出。而夸大的广告费用重新用于欺诈收入和店面利润。(源于报告内容) 

证据5指出:果汁、坚果、马克杯等收入膨胀了400%。

根据25843份客户收据和报告的增值税数字,瑞幸从“其他产品”获得的收入贡献在2019年第三季度仅为6%,而瑞幸对外报道的是22%~23%。这代表了近400%的膨胀。(源于报告内容)

报告提出的危险信号有——

信号1:瑞幸管理层或存在套现行为。

瑞幸的管理层已经通过股票质押兑现了49%的股票持有量(或已发行股票总数的24%),令投资者面临追缴保证金导致股价暴跌的风险。(源于报告内容)

信号4:“无人零售”战略是管理层吸走现金的便捷方式。

瑞幸最近通过增发和发行可转换债券筹集了8.65亿美元,以发展其“无人零售”战略,这更可能是管理层从公司吸走大量现金的便捷方式。(源于报告内容)

报告认为瑞幸的商业模式缺陷有——

1、瑞幸针对核心功能咖啡需求的主张是错误的:中国人均86毫克/天的咖啡因摄入量已经与其他亚洲国家相当,95%的摄入量来自茶叶。在中国,核心功能咖啡产品的市场规模较小,且正在适度增长。

2、瑞幸的客户对价格高度敏感,慷慨的价格推广是留住他们的动力:瑞幸试图降低折扣水平(即提高有效价格),同时增加同店销售额是不可能完成的任务。

3、有缺陷的单位经济没有机会看到利润:瑞幸破碎的商业模式注定要崩溃。  

4、瑞幸“从咖啡开始,成为每个人日常生活的一部分”的梦想不太可能实现,因为它在非咖啡产品方面也缺乏核心竞争力。它的“平台”充满了没有品牌忠诚度的机会主义客户。它的lab -light商店模式只适用于生产已经上市十多年的“1.0代”茶饮料,而领先的鲜茶生产商五年前就率先推出了“3.0代”产品。

5、Luckin茶受到高的特许经营业务合规风险,因为它不是在有关机关依法注册,因为Luckin茶2019年9月推出了特许经营业务完全没有至少两个直接经营的店铺运营至少1年。 

对此,瑞幸回复将在下周一作出回应。

-02-  

被浑水做空有什么后果?

浑水究竟指的是什么?

公开资料显示,浑水研究公司(Muddy Waters Research)2009年出现在北美资本市场。它先后发布的研究报告,揭露了四家在北美上市的中国公司──东方纸业、绿诺科技、多元环球水务和中国高速传媒。 

这四家在中国经营的民企因浑水公司的揭露导致股价大跌,分别被交易所停牌或摘牌。 

一般而言,被浑水盯上,公司的股价都会发生波动,但结局并不完全是致命的。 

回顾此前曾经被浑水做空的中国企业,各自的表现不尽相同。比如,曾被浑水做空的辉山乳业,不久后出现资金链断裂。但是另一家被浑水做空过的安踏,在三个月后股价不跌反涨,市值突破2000亿元。

-03-  

这份做空报告是否可信?

浑水发布做空瑞幸的消息后,也在Twitter上引发热烈讨论,也有不少声音对这份报告的可信性表示怀疑。

而值得注意的是,浑水在Twitter上表示,报告来自外部匿名者,浑水并非直接调研者。 

但浑水认为:“我们收到了一份长达89页的不明身份的报告,声称瑞幸咖啡是个骗局:‘在2019年第三季度和2019年第四季度,每店每日商品数量分别夸大了至少69%和88%,有11260小时的门店流量视频为证。’我们认为这项工作是可信的。”

关于报告的可信度,还有两大疑点值得注意,一是时机,二是方式。

为什么是现在发布?

近期国内疫情持续发展,中概股集体下挫。阿里巴巴、京东、百度、网易、拼多多、新东方、携程、爱奇艺等中概股代表都呈现不同的跌幅。

一些海外企业也因中国业务发展受限导致股价下跌。比如星巴克,抗击疫情关键时期,星巴克在中国的超半数门店都已关门闭店。截至1月31日收盘,星巴克股价本周已是“五连跌”。

瑞幸咖啡于2019年5月份赴美上市,针对其首份做空报告为什么会在这个特殊时期被放出?这是受到网友质疑的点之一。

其次,报告称其投入大量调研工作,却采用匿名的方式发布,也令部分网友感到反常。也有业内人士认为,此举或许是出于自我保护,怕内容失实承担法律责任。

有人猜测,做空报告或许存在操作数据、严谨性的可能。从内容本身出发,这份报告多处用词有失严谨,出现“可能”、“假设”等措辞。

这些疑点,也正在被网友热议。

-04-  

结语

回顾瑞幸咖啡成立的近三年,带着话题一路狂奔。直营门店数超过4500家,不仅在成立18个月刷新上市纪录,还陆续扩充轻食午餐产品线、推出小鹿茶品牌、上线无人零售业务等。

而在具体的门店经营中,虽然人们对其快速发展的合理性充满担忧,但截止目前还没有爆发过大型食安、门店经营等问题。

瑞幸的出现,鲶鱼般搅动了咖啡市场,用新的商业模式为市场带来启发,也对中小品牌造成强力竞争和刺激。可以预见,瑞幸一旦崩盘,对咖啡行业口碑、从业者信心的打击也将是巨大的。 

而浑水对其数字上的漏洞和模式质疑是否合理,坐等周一见了。

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